財經(jīng)觀察：若“貨幣戰(zhàn)”來襲中國怎么辦

新華社記者傅云威

日本央行日前決定引入2％的通脹目標，同時決定自2014年起實施每月定期購入資產(chǎn)的“無限期”貨幣寬松措施。當前，從美聯(lián)儲到歐洲央行、英國央行，西方貨幣決策者都采取更加積極的干預措施刺激經(jīng)濟。在短期增長動能不足、公共財政受限背景下，市場普遍預期，相關(guān)央行今后數(shù)年將維持乃至擴大貨幣寬松規(guī)模。

一些分析人士擔憂，這些央行若缺乏協(xié)調(diào)，競相開閘放水，發(fā)展下去或?qū)⑨劤伞柏泿艖?zhàn)”，惡化中國外部經(jīng)濟環(huán)境，增加宏觀調(diào)控難度。

流動性隱憂

從當前形勢判斷，寬松政策釋放的新一輪流動性可能迫使中國在應對輸入性通脹、外匯儲備保值增值、防范熱錢等領域再次面臨挑戰(zhàn)。

首先，外部貨幣寬松過度，會造就大量廉價資本，易扭曲國際大宗商品市場，使某些關(guān)乎中國國計民生的進口商品價格居高不下。

譬如，近年來國際鐵礦石離岸市場均價高企；另一方面，消化了全球鐵礦產(chǎn)能大半的中國鋼鐵業(yè)卻面臨需求增長停滯，陷入全行業(yè)虧損。即便如此，國際鐵礦價格仍未大幅下調(diào)。一些分析人士認為，超量流動性支撐下的廉價資本加劇了商品市場金融化過程，導致商品價格虛高，使中國輸入性通脹壓力難消。

其次，截至2012年底，中國外匯儲備余額為3．31萬億美元，位居世界最大對外債權(quán)國之列。分析人士指出，外部貨幣寬松過度，可能導致中國外儲籃子中的美債等資產(chǎn)縮水，對外儲的保值增值構(gòu)成威脅。

再次，外部貨幣寬松過度，會產(chǎn)生更多國際熱錢，增加外匯管控難度，并可能加劇國內(nèi)資產(chǎn)泡沫，增加產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控難度。

有數(shù)據(jù)顯示，2010年美國實施第二輪量化寬松政策前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國房地產(chǎn)業(yè)。中國國內(nèi)30多家大型房企也加緊推進海外融資計劃。

分析人士指出，盡管中國實施嚴格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機會的國際熱錢仍會透過地下錢莊、虛構(gòu)國際貿(mào)易合同等多種渠道滲入國內(nèi)，監(jiān)管形勢不容樂觀。

另外，某些發(fā)達經(jīng)濟體放松銀根不僅為刺激經(jīng)濟復蘇，也或多或少有意壓低本幣匯率，促進出口部門復蘇。這可能激化國際產(chǎn)業(yè)競爭和貿(mào)易爭端。在人民幣匯率升值預期強化、西方貿(mào)易保護主義加劇背景下，中國外貿(mào)環(huán)境有惡化之憂。